Dluhová historie II: USA v roce 1946: finanční represe a překvapivá
Na konci druhé světové války se dluh USA dostal na desetinásobek předválečného stavu na 120 % HDP. Americká ekonomika také trpěla rychlým růstem inflace, který souvisel s odstraněním válečných kontrolovaných cen. V tomto ohledu byla tak situace podobná té ve Velké Británii po první světové válce. Úspěch keynesiánské politiky a strach z opakování chyb meziválečné doby vedl k odlišnému přístupu a lepším ekonomickým výsledkům.
Mezi roky 1946 a 1948 americké veřejné finance se rychle dostaly z deficitu do přebytku. Primární rozpočet se dostal z 5 % deficitu v roce 1946 na 6 procentní přebytek vzhledem k HDP v roce 1948. I v tomto ohledu se tedy výkon ekonomiky podobal té britské z doby po roce 1918. Velice odlišná ale byla měnová politika. Na rozdíl od první světové války byla mimořádná opatření, která byla použita v období války, odstraňována jen pomalu a postupně.
Jak už bylo napsáno, tak odstranění kontroly cen vedlo k inflaci v letech 1946 a 1947. Ovšem obecná víra v to, že ceny budou klesat, a přebytkový rozpočet způsobily, že nebyla nutná intervence federální banky. Dalším inflačním tlakem byla poté korejská válka. Aby se zabránilo růstu inflace bez poškození dluhopisového trhu, byly zavedeny limity na spotřebitelské úvěry. I tak došlo v letech 1950 a 1951 k růstu inflace. I díky tomu došlo ke snížení dluhu na 75 procent HDP. Ukázalo se, že inflace je větším nebezpečím než deflace a to vedlo k uvolnění pravidel pro centrální banku. Ta byla formálně zbavena povinnosti podporovat trh s vládními dluhopisy.
Finanční represe se vyvíjela logicky a reagovala postupně na realitu vysokého veřejného dluhu a také a
na strach, co by mohlo následovat, kdyby úrokové míry byly zvýšeny jako opatření proti poválečné inflaci. Přímá kontrola množství peněz nahradila cenový mechanismus. Byly zavedeny vyšší požadavky na rezervy bank a bankovní soutěž byla omezena řadou různých pravidel a regulací. Některé tyto restrikce (například úrokové stropy pro vklady) byly případně doprovázeny finančními inovacemi (například fondy peněžního trhu) a to vedlo v následujících letech k dalším intervencím a zaváděná kontrol. Obecně tyto restrikce jen částečně uspěly ve stabilizaci inflace. Ve skutečnosti zůstala inflace po celé období velice nestabilní.
Obecně lze konstatovat, že živé vzpomínky na hospodářskou krizi vedly lidi toho, že se více obávali deflace než inflace. Vysoká úroveň válečného dluhu a s tím spojená potenciálně vysoká úroková zátěž vyvolávaly dostatečné obavy. Vláda přijala mix hospodářské politiky, jejímž výsledkem bylo výjimečně podpůrné měnové prostředí, kombinované s přísnou rozpočtovou politikou. Zvláště se soustředila na různá opatření (často nazývaná „finanční represe“), jejichž cílem bylo zachování nízkých nominálních úrokových měr z vládních dluhopisů. Toho mělo být dosaženo rozpočtovou disciplínou a kontrolou úvěrů. Tato politika vedla ke dvěma zásadním zvýšením inflace, které vyústily ve velké negativní reálné úrokové míry a snížení poměru dluhu k HDP.
Podpůrná měnová politika také pomohla snížit úrokové míry soukromých půjček a podpořila tak ekonomiku. Politika založená na růstu a rozpočtové výkonnosti byla i přes inflační nestabilitu úspěšná. Z toho je možné vyvodit, že podpůrná měnová politika je klíčovým prvkem úspěšného snižování dluhu. Zároveň se ovšem autoři studie ptají, zda tento přístup může být aplikován na současné ekonomické a finanční prostředí. Sada kontrol a regulací, které by byly nutné pro realizaci finanční represe, by nutné vedly k méně integrovanému mezinárodnímu finančnímu systému, než máme dnes. A dále neočekávaný růst inflace, který měl velký podíl na snížení dluhu USA, by mohl ohrozit institucionální prostředí, které centrální banky s cílem stabilizace dluhu budovaly posledních 30 let.
Ladislav Kotík
Tohle je jižní Morava: Mikulov
Tak jsem o víkendu taky stanoval. Bylo nás tam se stany hodně. A v pondělí jsem se dozvěděl, že o víkendu stanoval i Andrej. Kdybych to věděl, udělal bych si taky selfíčko, dal ho facebook a mohli jsme si teď porovnat velikost.
Ladislav Kotík
Takové to české rozhodování: oddalování, odvolávání, výmluvy
Zdá se mi, že rozhodování v našem státě se poslední dobou děje často jen jako. Vlastně se ani nepočítá s tím, že by se dané rozhodnutí mělo realizovat. Předem počítáme s tím, že rozhodnutí někdo napadne a že to nebude na nás, abychom to museli realizovat. Různé nevládní organizace potom zase využijí každé chyby, aby rozhodnutí zpochybnily. Je to přece jejich povinnost a práce a už se nehledí na dopady. Někdy mám pocit, že to vlastně všem tak nějak vyhovuje.
Ladislav Kotík
To se mi moc líbí, ale ne na mém dvorku
Anglický akronym „Not in my backyard“ charakterizuje názorně postoj, který je tak typický pro dnešní moderní společnost. V době, kdy roste potřeba veřejně prospěšných staveb, je jasné, že tyto stavby, jakkoliv jsou prospěšné, zatěžují své bezprostřední okolí. Dálniční obchvat tak může zlepšit život tisícům obyvatel města, ale zároveň zhorší bydlení těm, kteří jsou v blízkosti. Postoje lidí se většinou dělí do 3 kategorií. Ti, kteří podporují daný investiční záměr, ti, kteří jsou záměrem nějak dotčeni a nesouhlasí s ním, a poté zbývající většina, které se záměr přímo nedotýká a v zásadě je jim to jedno. Paradoxně nejhlasitější bývají odpůrci, kterých je sice nejméně, ale mají největší motivaci.
Ladislav Kotík
Realistická politika à la Miloš Zeman
Miloš Zeman nedávno pochválil vládu za její přístup k Číně, který nazval realistický. Když mluví o islámu, tak je ale tento přístup nepotřebný a prezident má potřebu jasně ventilovat svůj názor.
Ladislav Kotík
Kouzlo menších letišť
Při svých leteckých cestách do zahraničí je mým velkým koníčkem hledat co nejlevnější variantu cesty. I proto mě mrzí krach středoevropských aerolinek Skyeurope a nedostatečná nabídka nízkonákladovek v České republice.
Další články autora |
Atentát na Fica. Slovenského premiéra postřelili
Slovenského premiéra Roberta Fica ve středu postřelili. K incidentu došlo v obci Handlová před...
Fico je po operaci při vědomí. Ministr vnitra mluví o občanské válce
Slovenský premiér Robert Fico, který byl terčem atentátu, je po operaci při vědomí. S odkazem na...
Drahé a rezavé, řeší Ukrajinci zbraně z Česka. Ani nezaplatili, brání se firma
Premium České zbrojařské firmy patří dlouhou dobu mezi klíčové dodavatele pro ukrajinskou armádu i tamní...
Fica čekají nejtěžší hodiny, od smrti ho dělily centimetry, řekl Pellegrini
Zdravotní stav slovenského premiéra Roberta Fica je stabilizovaný, ale nadále vážný, řekl po...
Pozdrav z lůžka. Expert Antoš posílá po srážce s autem palec nahoru
Hokejový expert České televize Milan Antoš, kterého v neděli na cestě z O2 areny srazilo auto, se...
Prokurátor soudu v Haagu požádal o zatykače na Netanjahua a lídry Hamásu
Hlavní prokurátor Mezinárodního trestního soudu (ICC) Karim Khan v pondělí požádal o vydání...
Při výkopu před kulturním domem ve Frýdku-Místku se našly lidské kosti a bota
Během výkopových prací v prostoru před bývalým Kulturním domem Válcoven plechu ve Frýdku-Místku...
Za Třincem havarovalo osm aut, včetně nákladních. Provoz na Slovensko stojí
U Bystřice na Frýdecko-Místecku došlo v pondělí odpoledne k hromadné dopravní nehodě. Podle...
Vláda nedodrží Fialovy sliby, bojí se lékaři. Hrozí dalšími protesty
Zástupci zdravotnických odborů a lékařů se obávají, že vláda nedodrží sliby, které jim v listopadu...
Prodej bytu 3+1 s lodžií, 65 m2, Kladno, ul. Americká
Americká, Kladno - Kročehlavy
4 450 000 Kč
- Počet článků 35
- Celková karma 0
- Průměrná čtenost 711x